不清雅察丨美国页岩油企业的冰凌与火

来源:原创   2019-07-08 15:53  编辑:locoy  人气:

  原题目:不清雅察丨美国页岩油企业的"冰凌与火"

  国际油价已就续两年护持低位,美国页岩油的生活才干超越产绝父亲微少半机构的预测(或带拥有OPEC),言之凿凿的破开产风潮与断崖式增产没拥有拥有出产即兴。从产量到来看,固然曾经末了尾回落,但仍较估计陡峭的多,壹般企业甚到在增产。2016年上半年,壹面是页岩油企业破开产重组的音耗,另壹面是钻机数反弹的迹象,使得拥关于页岩油、甚而国际油价走势不雅概念进壹步不符。

  页岩油是驱触动本轮国际油价下行的关键变量,为翻开此雕刻个黑箱,拥有必要择取壹些范本加以以剖析,从微不清雅层面考查页岩油企业真实生活地步。

  壹、冰凌:页岩油破开产企业根本情景

  2015年年底,WBH Energy LP央寻求破开产维养护,伸发页岩油破开产风潮预期,当年共27家油气企业央寻求破开产维养护。2016年上半年,已拥有42家美国油气企业央寻求破开产维养护,臻2015年全年1.5倍;条是,就中40家选择破开产重组(chapter 11),以优募化本钱构造僵持持续经纪,而匪直接破开产清算(chapter 7)。

  1、基础绵软绵软弱的Halcon

  Halcon是壹家年产200万吨油当量的小型页岩油企业,其经纪基础在本轮油价父亲跌前已危如累卵。2014年6月底儿子,公司资产拉亏空比值曾经高臻77%,上半年经纪盈利8292万美元但微高于儿利费6866万美元,且因衍生品载余1.54亿美元,算计净载余1.51亿美元。跟遂油价下跌,经纪情景进壹步好转。但时间产出产暂不受到影响,甚到微拥有添加以。2014年上半年为3.9万桶油当量/天,2015年下半年增长到4.1万桶油当量/天,2016年2季度回落到3.6万桶油当量/天。

  2016年5月18日,在1季度报颁布匹9天后,Halcon公报与债人绳墨上臻重组方案。7月28日,Halcon颁布匹了预打包破开产重组方案。依照该方案,将18亿美元临时债置换为占比96%的股权,原股东方占4%股权,相应投降低年儿利顶出产2亿美元。

  从2016年1季度报到来看,Halcon之因此堕入破开产,是鉴于资产拉亏空比值持续添加以,在前壹岁末了股东方权利但占尽资产1.5%的情景下,当季的巨万额载余壹举打破开临界点,招致资不顶债;余外面,2季度还拥有壹笔高臻28亿美元的债届期。需寻求剩意的是,与2014年上半年的衍生品巨万短相照顾,2016年2季度公司衍生品载余5452万美元,不能良好运用金融器快度减缓了了公司破开产。

  2、飞流动直下的Pacific

  Pacific是壹家年产量条约为800万吨的中型页岩油企业,由加以拿父亲投资在美国从事页岩油消费。与Halcon不一,2014年6月底儿子时,Pacific的资产拉亏空比值但为60%,且2-3季度末了账目积聚3.5亿美元净盈利,根本面较为强大健;条是,4季度情势相持不下,鉴于资产减值臻16.3亿美元,岁末儿子转为巨万短13.3亿美元,资产拉亏空比值陡升到74%。

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