广发战微戴康:创业板商誉父亲幅减值 业绩增快

来源:原创   2019-05-16 14:57  编辑:locoy  人气:

  原题目:广发战微戴康:创业板商誉父亲幅减值 业绩增快父亲幅回落

  报告摘要

  根据wind统计数据,截止1月31日,创业板18年报业绩(预告)说出比值为100%,首要变募化如次:

  创业板年报预告业绩增快持续父亲幅回落

  受微少量商誉减值的影响,创业板所拥有年报预告业绩增快父亲幅回落到-54.6%,相干于叁季报的1.7%清楚下行;创业板四节报单季环比增快但为-255.3%,父亲幅低于时节性,创2010年以后到的新低,远低于市场预期。

  内生增快持续小幅回落

  创业板年报内生增快(从不突发度过外面延式并购的创业板公司为范本,262家)24.8%,对立叁季报的25.3%持续回落,曾经就续两个季度下行;在剔摒除商誉减值公司后,创业板年报业绩增快为13.0%,相干于叁季报的14.2%持续小幅回落,曾经就续3个季度下行。

  创业板商誉父亲幅减值

  根据创业板业绩预告中已颁布匹商誉减值预期规模的公司数据,依照尽体均值法和中位数法区格外面铰,铰测创业板18Q4的商誉规模区别为2546亿和2270亿,相干于18Q3的高点的回落幅度区别为-7.8%和-17.8%。

  创业板外面延式并购15年是最主峰,16年是次主峰。外面延式并购业绩允诺言普畅通3年,15年外面延式并购影响18年的商誉减值,16年影响19年,估计19年商誉减值仍存放在壹定压力,但规模很难超越18年。

  叁季报(预告)业绩快度减缓了行业:TMT和中游创造细分行业

  我们选择年报(预告)业绩增快相干于叁季报和中报均快度减缓了,且年报业绩(预告)颁布匹比值在50%以上的二级行业,首要拥有:畅通信运营、募化学产品、电力、包装印刷、房屋确立。

  叁季报(预告)业绩快度减缓了行业:中游创造细分行业

  剔摒除了117家商誉减值公司后,我们选择年报(预告)业绩增快相干于叁季报和中报均快度减缓了,且年报业绩(预告)颁布匹比值在50%以上的二级行业,首要散布匹在:上中游周期(钢铁、石募化、塑料、纺织创造)、以及片断农业(林业、农业概括)、TMT(营销传臻、半带体)、和却选消费(视收听器材、专业发行)的细分行业。

  中心假定风险:创业板年报商誉规模为预算值,能与还愿值存放在差异:片断创业板公司但说出了拥有商誉减值,但没拥有说出商誉减值的详细金额,我们测算说出商誉减值金额的公司的商誉减值比值=18Q4商誉减值损违反/18Q3商誉(中位数+平分值),到来并根据公司的商誉规模铰测能的商誉减值金额。

  报告注释

  根据wind统计数据,截止1月31日,创业板18年报业绩(预告)说出比值为100%,具拥有很高的代表性,首要变募化如次:

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